IPO注册制是什么意思？

IPO注册制是什么意思？

注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。其最重要的特征是：在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断。如果公开方式适当,证券管理机构不得以发行证券价格或其他条件非公平,或发行者提出的公司前景不尽合理等理由而拒绝注册。注册制主张事后控制。注册制的核心是只要证券发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏,即使该证券没有任何投资价值，证券主管机关也无权干涉，因为自愿上当被认为是投资者不可剥夺的权利。

核准制即所谓的实质管理原则，以欧洲各国的公司法为代表。依照证券发行核准制的要求，证券的发行不仅要以真实状况的充分公开为条件，而且必须符合证券管理机构制定的若干适于发行的实质条件。符合条件的发行公司，经证券管理机关批准后方可取得发行资格，在证券市场上发行证券。这一制度的目的在于禁止质量差的证券公开发行。

简单来说，注册制是形式审核，只要符合证券法规定的条件就可以自行IPO，不需要证监会同意，只要按规定备案即可。

以往的审核制和现行的核准制，是实质性审核，即证监会的新股发行审核委员会从行业背景、商业模式、市场营销、业绩可持续性、财务管理、法律风险等各个角度审核通过后，才能发行上市。

ipo注册制时间表

2013年12月，全国人大财经委正式成立了证券法修改起草组，推进证券法修改工作。在2014年全国两会期间，证监会主席肖钢表示，推行股票发行注册制是“牵一发而动全身的改革”，面临着很多困难，需要一系列配套条件的完善。如果要实施注册制，必须要先修改现行的证券法。

在2015年3月5日的政府报告中，李克强总理明确提出，2015年“实施股票发行注册制改革”。全国政协委员、上海证券交易所理事长桂敏杰在2015年的“两会”期间表示，《证券法》修订草案会在“两会”后提交人大审议，预计年内即可完成，对股票发行注册制年内推出表示预期乐观。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示：“按正常进度，证券法修订案有望4月底上会。初审过后，需要征求意见并总结，最快8月份进行二审，10月份完成三审。”

ipo注册制对股市的影响

1、证券市场结构发生根本性变化，新三板、创业板的迅速扩张

这个影响现在已经看出来了，现在新三板企业的数量有4000家了，我觉得2015年还会翻倍的增加。美国的OTC市场有18000家公司，主板才2000多家，中国是反过来，主板市场最大，新三板不死不活，但是，转板机制将提高新三板和创业板的吸引力，证券市场最终将逐渐变为主板、三板、OTC的正金字塔结构。三年之内，中国的新三板规模可能将超过2万亿；数量上来看，今年到年底新三板上市企业可能达到8000～10000家，明年数量达到18000～20000也有可能。在这种情况下，投资者只有买对了才能赚钱。

2、私募市场将对创业和创新的促进作用增强

市场结构发生根本性的改变以后，私募市场会发生很大的变化。现在私募投资都等着企业上市，一旦上市，投资就退出，投机性很强，而对扶持新的技术、扶持创业者的兴趣很淡。注册制以后，股权投资基金对实体项目的介入时点前移，风险投资的专业性提高，投机性下降，整个私募市场的收益率会更加市场化，而对创业和创新的促进作用会加强。

3、中国资本市场的竞争力和吸引力提高

很多在国内上不了市的公司，选择到海外去上市，某种意义上，这是中国目前的制度缺陷造成的，注册制以后会有相应的制度竞争力改善。

4、注册制对资本市场的其他影响

中国资本市场现在很多的弊端都跟现在的发行制度有关，如果发行制度改掉了，首先会减少壳资源炒作现象，宽进严管使得借壳上市成为过去时；第二，投行的通道竞争将变成专业能力的竞争。承难销易时代结束，市场定价和自主配售考验券商包括定价、风控、销售等在内的综合专业能力；第三，注册制弱化上市公司圈钱动力。发行门槛降低，发行效率提高，在信息披露监管趋严和退市制度完善的情况下，超额募资带来的风险增加。

注册制对股市的冲击

注册制对我国股市是件大事，其影响的深远及程度可能超出我们所有人的想象。它的影响逻辑和沪港通会有些像，大概会分这样几个阶段：推出时间预测、方案内容理解、推出时的状况、推出后的麻木期、推出后的量变期、推出后的质变期。

可以预见的是这个方案会比较中庸，会给市场一个逐渐接受的时间和空间，但市场会怎样理解及演变现在还无法预测。

国人讲究上有政策下有对策，以目前我国国内资金的紧张程度及成本之高看，我很担心民间的“对策”会让注册制特别的尴尬，比如，一定有公司愿意以3倍5倍市盈率发股票。

还有，注册制对创业板等小股票的影响已经开始，也必将继续产生重大影响。

对于上市公司和市场估值的影响，注册制实施将改变上市公司结构，提高代表创新和经济转型方向的上市公司比重，将奠定股市长期繁荣之基。随着注册制提速，退市趋严、监管加强，壳价值降低，估值趋于合理。

随着注册制的逐步推进，壳价值将逐步归零。因为壳价值相对集中在中小市值股票，而股票指数主要由大盘蓝筹组成，所以指数受到影响并不会那么大。

我们的估计集中在注册制带来的壳价值消失层面。随着监管力度的增强，上市公司更加注重股东回报和优先股的试点，A股上市公司特别是大盘股票的长期投资价值将逐步提升。